Définition et fonctions des marchés financiers

- Définition

La Bourse tient un rôle économique primordial, car, pour se finance et se développer les entreprises ont besoins d'argent. Elles peuvent émettre des titres, et pour les placer, elles vont trouver des investisseurs sur les marchés financiers ; Les marchés financiers permettent la confrontation de l'offre et de la demande de capitaux. In fine, la demande des capitaux émane des entreprises pour le financement de leurs investissements, de l'État et des collectivités locales ; L'offre de capitaux émane principalement des ménages qui assurent leur consommation future par l'épargne qu'ils constituent et qu'ils apportent au système financier, soit directement ou indirectement par le biais des compagnies d'assurance, des caisses de retraites...

Les marchés des capitaux peuvent donc être considérés comme un système industriel de collecte, de transformation et d'allocation des ressources financières.

- Les fonctions des marchés financiers

La fonction primordiale d'un marché financier est de faciliter une allocation efficace des ressources ; à la fois dans le temps et dans l'espace, et leurs misent en oeuvre dans un environnement incertain.

Cette fonction primaire est subdivisée en fonction de base par Levine :

- Mobilisation de l'épargne

- Acquisition de l'information sur les entreprises et allocation des ressources - Exercice de contrôle sur les entreprises

- Liquidité

- Gestion et diversification du risque

Nous verrons comment ces fonctions affectent la croissance économique à travers des canaux que sont :

- L'accumulation du capital

- L'innovation technologique

Le système financier affecte l'accumulation du capital en touchant le taux d'épargne et la réallocation de cette épargne ; L'innovation technologique concerne l'invention de nouveaux processus de production (Römer ; 1990)

I/ 1- Mobilisation de l'épargne

C'est ce que l'on appelle aussi du pooling, qui peut -être considéré tant du point de vue des entreprises que celui des ménages.

La mobilisation de l'épargne suppose une agglomération du capital des épargnants disparates aux fins d'investissement. En tant que marché primaire, le marché financier permet de lever du capital et de transformer directement l'épargne des ménages en ressources longues pour les collectivités publiques et privées ; En réunissant les épargnes, les marchés financiers élargissent l'ensemble des projets d'investissement réalisables. Étant donné que les projets à rendement plus élevé nécessitent souvent des grandes injections de capital, en mobilisant l'épargne des ménages, les marchés financiers peuvent améliorer l'efficience économique et accélérer la croissance économique. En plus de l'effet direct de la mobilisation des épargnes sur l'accumulation du capital, une mobilisation efficace de l'épargne peut améliorer l'allocation des ressources et accentuer l'innovation technologique selon Bagehot.

En mobilisant efficacement les ressources pour les projets, le système financier peut jouer un rôle crucial en permettant l'adoption de meilleurs technologiques, ce qui favorise la croissance.

I/ 2- Acquisition de l'information sur les entreprises et allocation des ressources.

2.1. Acquisition de l'information sur les entreprises.

Les marchés financiers représentent une mine d'information pour et sur les entreprises. Selon Gros sman et Stiglitz, les marchés financiers peuvent promouvoir l'acquisition d'informations à propos des firmes. L'habiliter à profiter de l'information va stimuler les

investisseurs à la recherche et à la surveillance des firmes. Ces informations agrées sont utiles à la fois pour les investisseurs et les entreprises quelque soit leurs activités. Ces dernières peuvent extraire et analyser ces données et s'en servir pour prendre des décisions d'investissements.

2.2. Allocation des ressources

Par le transfert de l'information, le marché financier facilite la coordination de la prise de décision décentralisé dans les différents secteurs de l'économie. En effet, sur l'ensemble des firmes et des entrepreneurs qui sollicitent du capital, les intermédiaires financiers et les marchés sélectionneront les plus prometteurs. Ainsi, on obtient une allocation du capital plus efficiente et par la, une accélération de la croissance selon Greenwood et Jovanovic (1990). L'allocation des ressources financières que permettent les marchés financiers de plus en plus concurrentiels permettra donc de se rapprocher de l'optimum ce qui se traduit par une accélération du taux de croissance.

I/ 2- Exercice de contrôle sur les entreprises & la mutation des structures de production

Nous soulignerons dans un premier temps comment le système financier améliore la surveillance et le contrôle des entreprises, puis dans un second temps la mutation des structures de production. Nous analyserons en suite comment les dispositions financières suite au monitoring influent sur l'accumulation du capital, l'allocation des ressources et la croissance à long terme.

2.1. Exercice de contrôle sur les entreprises.

Le développement du marché boursier peut avoir une influence sur le contrôle des entreprises ; En effet, pour Diamond et Verrachia (1982), ainsi que Jensen et Murphy en (1990) montrent que les marchés boursiers efficients aident à concilier les intérêts des gestionnaires et ceux des actionnaires.

2.2. La mutation des structures de production

Un marché financier concourt à la mutation des structures de production. Celles-ci se modifient entre autres par l'acquisition d'actifs ou par la prise de contrôle d'autres sociétés. De telles opérations peuvent être financées par l'émission de titres financiers, sans qu'il ne soit nécessaire de faire appel à la trésorerie de l'entreprise.

NB : Les opérations de restructuration par le marché boursier peuvent s'effectuer sous forme d'OPA, d'OPE ou de négociation de bloc de titres.

Emboitant le pas aux grands marchés Anglo-Saxon, la place de paris est le théâtre de bataille boursière très médiatique dont la finalité est la prise de contrôle des sociétés, assumant ainsi pleinement sa fonction de restructuration du tissu économique.

La réduction de l'asymétrie de l'information facilite à son tour le financement externe et une meilleure allocation des ressources selon Sharpe. En terme de croissance à long terme, le système financier qui améliore le contrôle des entreprises tend à améliorer une accumulation plus rapide du capital et la croissance par une meilleure allocation du capital.

I/ 3- La liquidité du marché

La liquidité est la facilité et la rapidité avec laquelle les agents peuvent convertir les actifs en pouvoir d'achat à un prix convenable. Le lien entre la liquidité et la croissance économique fait surface essentiellement parce que les projets à rendement élevé requièrent des engagements financiers à long terme, mais les épargnants n'aiment pas perdre le contrôle de leurs épargnes pour de longues durées. Dans ces conditions, les investisseurs sont prêts à prendre d'avantage de risque et exigent une rentabilité plus faible de leurs investissements, ce qui a pour conséquence que les entreprises peuvent se financer à moindre cout. Ainsi, lorsqu'un système financier n'accroit pas la liquidité, les projets à rendement élevé auront du mal à être financés. Les marchés liquides permettent aux actionnaires de vendre facilement leurs actions, pendant que les firmes ont un accès permanent aux capitaux.

En facilitant les transactions, les marchés financiers réduisent le risque de crédit.

I/ 4- Gestion & diversification du risque.

Hormis la réduction du risque de crédit, le système financier peut atténuer le risque dit : Idiosyncratique ; c'est-à-dire les risques liés aux projets individuels, aux entreprises, aux industries, aux régions, aux pays. Cette atténuation du risque Idiosyncratique se fait à travers la diversification.

Ainsi, les marchés financiers qui facilitent la diversification du risque tendent à induire des portefeuilles qui intègrent d'avantages les projets avec les plus grandes espérances de rendement.

La diversification du risque pourrait donc favoriser l'accumulation du risque capital(Smith) ; Par contre pour Levine, les systèmes financiers qui facilitent la diversification peuvent accélérer les changements technologiques et la croissance économique. Ainsi, la diversification du risque à travers les marchés boursiers internationalement intégrés est également une voie par laquelle le développement du marché boursier peut influer sur la croissance.

Cependant, pour Obstfeld, le risque à travers les marchés boursiers internationalement intégrés peut exercer une pression à la baisse sur les taux d'épargne, ralentir la croissance et réduire le bien-être économique.

Les analyses traditionnelles du système financier insistent sur son rôle dans l'allocation efficace du capital au sein de l'économie, mais, la fonction d'allocation efficace du risque au sein de l'économie est toute aussi importante pour le système financier.